今年的中（zhōng）央经济工作会议要求,在国资国企方（fāng）面，要（yào）深化国资（zī）国企改（gǎi）革，提高国企核心（xīn）竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会（huì）责任（rèn）关系。完善中（zhōng）国（guó）特色国有企业现（xiàn）代公（gōng）司治理，真正按市场化机（jī）制运营（yíng）。 

国资改革将继续从“管资产”向“管资（zī）本”进行深层转（zhuǎn）变，促进（jìn）国（guó）有资本增（zēng）长从要（yào）素驱动向效率驱动和创新驱动转变。在近（jìn）日发（fā）布（bù）的《中（zhōng）央企（qǐ）业高（gāo）质量发展报告(2022)》指出，中（zhōng）央企（qǐ）业将继续集中力量（liàng）破（pò）解一系列制度性、程序性难题，全面完成公司制改制，从法律上厘清了（le）政（zhèng）府与企业的职责边界，使企（qǐ）业（yè）独立市场主体地位从根本上得（dé）以确立，产权制度、治理结（jié）构、经营机制等全面升级。 

借（jiè）鉴淡马锡模式中政府对国企（qǐ）从“管资产转向管资本（běn）”到（dào）逐（zhú）步实现（xiàn）“政企分离”，以“能者居之”的理念实（shí）现职业经理人的全球选聘，完（wán）成下属（shǔ）公司的市场化运作可能会是一种改革范式。 

一、淡马锡管理模（mó）式分析

淡马锡是新加坡财政部 100% 控股（gǔ）的国有（yǒu）公（gōng）司，其下属（shǔ）的淡联公司不少已经成（chéng）为新加坡各行业的龙头企业。新加坡政府通过淡马锡平台引（yǐn）导国有（yǒu）资本融入产业发展，推动（dòng）淡联（lián）企业不仅涉足通信、电力、航空、武器制造等公共和战略性较强的领域，也允许淡联企业进入（rù）民营为主的一些行（háng）业，如（rú）银行业、游轮业（yè）等。之后为了着重凸显淡马锡投资平台的功能以获得较高（gāo）的（de）投资回报率（lǜ），淡马锡剥离了旗（qí）下（xià）部分淡联企（qǐ）业，新加（jiā）坡政府逐（zhú）渐对淡联企业实施了民（mín）营化。

( 一) 政府在淡马（mǎ）锡的角色定（dìng）位

新加坡建国初期经济实力较弱，缺少自主和高科技产业，为了发展国（guó）内经济（jì）、实现国家经济战略部（bù）署，成立了淡马锡全资（zī）控股公（gōng）司，意（yì）在通过对国有资源（yuán）的整合，使国资融入市场（chǎng）机制（zhì），实现国企的高效运作，进而（ér）走向世界竞争市场。在淡马锡（xī）发展的早期，政府的（de）作用（yòng）是（shì）加大产业（yè）支持，使国家经济与（yǔ）国企（qǐ）共（gòng）同发展，此（cǐ）时政府的干预（yù）推（tuī）动了（le）淡（dàn）马锡的（de）快速（sù）发展。在淡马锡的（de）成功道路上，政府开始作为战略指引人，遵（zūn）循了（le）国有资本支持国有经（jīng）济，将国（guó）有资本投在了私人企业不（bú）具有能力投资或者（zhě）不（bú）想（xiǎng）投（tóu）资的基础（chǔ）性产（chǎn）业和保证民生的相关产（chǎn）业（yè），为国（guó）家经济转型打下了一定的基础。

随着产业铺（pù）开，淡马锡（xī）下属的（de）淡联企业快速（sù）发展，新（xīn）加坡（pō）政（zhèng）府意（yì）识（shí）到需要对淡马锡旗下的淡（dàn）联（lián）企（qǐ）业改制重组（zǔ），并要求（qiú）淡联企业适应市场机制（zhì）、坚持股东利益最大化（huà）的原则发展和经营。相应（yīng）地，新加（jiā）坡政府实行 100%控股（gǔ）淡（dàn）马锡，但不控制其属（shǔ）的淡联企业，仅通过淡马锡（xī）减持或增持股份（fèn）达到对国有企业的战略布局，实施政企分开的管控体（tǐ）制（zhì），就实现（xiàn）了（le）所有（yǒu）权与经营（yíng）的（de）分离。此后，政府不再（zài）将（jiāng）自己的社会目的加于淡马锡，使淡（dàn）马（mǎ）锡仅（jǐn）作为一个国有资产（chǎn）管（guǎn）理平（píng）台存在，通过市场化的方式运作、股（gǔ）权控制的联系（xì）点使淡联企业（yè）通过自（zì）主经营最终实（shí）现国资的保（bǎo）值增值。新加（jiā）坡政府通过（guò）财政部（bù）对淡马锡进行间接的控（kòng）制，使淡马（mǎ）锡置身于（yú）《公司法（fǎ）》的管控（kòng）之（zhī）下，最（zuì）终将国家资（zī）金投资于有利国（guó）内外发展（zhǎn）的企业，以（yǐ）获取更高的收益率。

( 二（èr）) 淡马锡（xī）两权分离的董事会制度

新加（jiā）坡国有资本之（zhī）所以可以（yǐ）快速的市场化，是因为市场与行政边界划分（fèn）清（qīng）楚。新加（jiā）坡（pō）宪法（fǎ）规定（dìng），淡马锡董事会（huì）成员由财政部提名后由总统任命，受政府（fǔ）监（jiān）督并向（xiàng）总统负责（zé）; 淡马锡的董事会大部分为独（dú）立董事（shì），政（zhèng）府不（bú）会对淡马锡（xī）的（de）日常经营决策（cè）插（chā）手。

淡马锡董事会的目标制定着眼（yǎn）于新加坡的（de）整体（tǐ）发展，如果业（yè）绩（jì）不好，财政（zhèng）部（bù）可提议（yì）董事会换届，需先获得总（zǒng）统的同意，但政府不能任免董事会成员。淡马锡董（dǒng）事会成员构成多为（wéi）独（dú）立董事，政府（fǔ）的一名财政部官（guān）员担任董事，但（dàn）为保证中立性，该董事不能从淡（dàn）马锡（xī）获取（qǔ）工（gōng）资收入（rù），只是遵循经营业（yè）绩给予（yǔ）一定职（zhí）位升迁激励，使得淡马锡（xī）具有较独（dú）立的（de）判（pàn）断能力（lì），而不（bú）受（shòu）政府干扰地根（gēn）据市场化（huà）运作，拥有的人（rén）才精英为淡马锡发（fā）展（zhǎn）做出专业决策，使淡马锡能实现世界级高水（shuǐ）准经营。

淡马锡按（àn）照《公（gōng）司法》进行管理，属于（yú）“私法”管理，不受行政（zhèng）规制，淡（dàn）马锡下属的淡联企业分层设（shè）立了董事（shì）会，股东可通（tōng）过（guò）影响（xiǎng）下属公司（sī）战略方向来行使股东权利，但（dàn）不能（néng）介入（rù）淡联企业的日常经营和决（jué）策（cè）。淡马锡对（duì）下属（shǔ）企业（yè）的影响在于企业价值（zhí）观的建设（shè）、对人才的培养和制（zhì）定企业整体投资战略（luè），以（yǐ）实现（xiàn）公（gōng）司更（gèng）长远目（mù）标发（fā）展。淡马锡不（bú）能越过股东会对下属企业进行人事任免的（de）制度有效阻（zǔ）隔了政府对淡联企业（yè）运营的干预，也保证了淡联企业董（dǒng）事会决策的独立性，平（píng）衡了（le）监督与决策的关系。

( 三) 淡马锡的职业经理人（rén）选聘制度

淡马锡对旗下的淡联企业不直接进行人事任免，其管理（lǐ）层人员是通过董（dǒng）事会在市场上机制下（xià）在全球范围内进行选聘的，选聘的管理层以（yǐ）“为股东创造（zào）更大的价值”和 “使企业资本（běn）得到有效运用”为首要目标，实现公司整（zhěng）体的向好发展（zhǎn）。为吸引（yǐn）高素质专（zhuān）业人才，淡马（mǎ）锡的薪酬同国际接（jiē）轨，薪酬委（wěi）员会和（hé）人才培养主席均（jun1）由淡马锡董事（shì）长（zhǎng）担任。淡马锡董（dǒng）事长为外（wài）部董事，其他相关利益者和政府无权干预其决策，确保淡马锡董事长决策的中（zhōng）立性和公平性，因此淡马锡能实现在全球进行人才选（xuǎn）聘。

( 四) 淡马锡价值导向的考核与激励制度

淡马（mǎ）锡将股东（dōng）利益最（zuì）大化（huà）和实现企业（yè）整体（tǐ）价（jià）值增长（zhǎng）作（zuò）为公（gōng）司运营的目标，其考核体制不（bú）是“一刀切”的划线（xiàn），是根据不（bú）同层级对公司的不同作用采用（yòng）了（le）相对应的考核机制（zhì）。投资者（zhě）与（yǔ）董（dǒng）事会是以全（quán）体股东的回（huí）报（bào）率为考核目标; 经营管理层以（yǐ）企业经济发展情况作为考（kǎo）核指标; 子公（gōng）司的经营效果则以经济增加值来体（tǐ）现，淡（dàn）马锡采用的考（kǎo）核指标均（jun1）详（xiáng）细量化，将其与管（guǎn）理层和员工的（de）薪酬挂钩，确保（bǎo）了（le）实现考核目的（de）和团队（duì）能高（gāo）效（xiào）运（yùn）作（zuò）。

淡马锡建（jiàn）立了与考核相匹配的激励机（jī）制（zhì），通过将长、中、短期激励与不（bú）同主体相结（jié）合，实现了多元化激励效果。淡马锡（xī）实施的股东利益与管理层利益保持一致（zhì）福利薪资计划，能（néng）够长期激励且适用（yòng）追求长远（yuǎn）利益目标的（de）高级管（guǎn）理（lǐ）层，使管理层的薪酬（chóu）与（yǔ）企（qǐ）业更长远的（de）经济利（lì）益密（mì）切联系，有效避免了管（guǎn）理者的短（duǎn）期行为（wéi）。中期激（jī）励通过（guò）设立财富增（zēng）长值奖金（jīn）来奖（jiǎng）励员工对企业的贡献，并发放到员工财富增长值奖金账户。短期激励在当年实现兑现，以（yǐ）预算（suàn）范围内的业（yè）绩业务表现按照（zhào）现金（jīn）花（huā）红分配。

二（èr）、中国商（shāng）业类国（guó）企混（hún）合所有制（zhì）分（fèn）类改革

中（zhōng）国国务（wù）院2015年8月印发了《关于深化（huà）国有企业改革（gé）的指导意见》，强调 “国有企业功能界定与分类是新形势下深化国有企业改革（gé）的重要内容，是因企施（shī）策推进改革的基本前提”，加快对国企功能界定和（hé）分类是中（zhōng）国国企改革中具有战略（luè）意义的重（chóng）要一步。《指（zhǐ）导（dǎo）意见》中将中国国企分为公益和商业两大类，并（bìng）把商业类国（guó）企概述为“增强国有经济活力、放大国有资（zī）本功（gōng）能、实现国（guó）有资产保值增 值为主要目标（biāo），实现优胜劣汰、有序进（jìn）退（tuì）”。《指导意（yì）见》的（de）解说（shuō）文件将商（shāng）业类（lèi）国企分为两类: 一是主业处于关系国（guó）家（jiā）安全、国民（mín）经济命脉的重（chóng）要行业和关键领域; 二是主业处（chù）于充分竞争行业领域的（de）企业，中国对商业（yè）类国企的划分较宽泛，除被（bèi）定为公益类国（guó）企的（de），其他均归（guī）属于商业类国企。《中（zhōng）共中（zhōng）央关于全（quán）面深化改（gǎi）革若干重（chóng）大问题的决定》中，要求商业类国企要根据（jù）市场资源配制需求，积极引入市场化机制，加（jiā）大股（gǔ）份（fèn）制改革的力度，散发（fā）出国（guó）企的活力（lì）。其（qí）中，对（duì）主业处于关系（xì）国家（jiā）安全（quán）、国民经（jīng）济命脉的重要行（háng）业和（hé）关键领域、主要承担重大专项（xiàng）任务的商业类国企可（kě）以有非国有资本参股，但要（yào）保持（chí）国有资（zī）本的控股地位;主业处于自然垄断行业的商业类国企，则（zé）要以（yǐ）“政企分开、政资（zī）分（fèn）开、特许经营、政（zhèng）府监管”为原则（zé），放（fàng）开竞争类业务，根据行业特点加（jiā）大改革力度，使（shǐ）得公共资源配置市场化; 主业处于充分竞争领（lǐng）域和行业的（de），原则上（shàng）都要实行公司制股份制改革，引入民营资本，实现多（duō）元化股权，表明了国资在（zài）不（bú）同情况下，可以通（tōng）过绝对控股、相对控股或参股方式上市，国家对商业（yè）类（lèi）国（guó）企的划分留有（yǒu）一定（dìng）的（de）变化空间。2016 年 8 月国（guó）资委印（yìn）发的《关于（yú）完善中央企业功（gōng）能分类考核的实施方案》中强调了建立现（xiàn）代化企（qǐ）业制度的重要性，对主业（yè）关（guān）系国民经济命脉和（hé）国（guó）家安全（quán）的（de）国企以及（jí）处（chù）于（yú）自然（rán）垄断的商业类国企，明确提出在体现社会效（xiào）益（yì）、服务社会（huì）目标（biāo）的同时，对可以市场化竞争的业务，要参与（yǔ）市场化运作（zuò），实现 “政（zhèng）企分离”，实现政府仅作为企业（yè）向（xiàng）好发展（zhǎn）的辅助工具，而不是左右企（qǐ）业发（fā）展（zhǎn）的无形之手。

三、淡马锡治理（lǐ）模式对中国商业类（lèi）国企（qǐ）混（hún）改的启示

中国国企初（chū）期（qī）没有划分类型（xíng），导致国企的功能不明确、目标不清（qīng）晰，部分国企不能区（qū）分自己的（de）社会职能和（hé）企业（yè）效（xiào）益，或目标繁多无（wú）法（fǎ）确定重心，在（zài）市场环境下效率低下，没有将国有资本放（fàng）大（dà）。目前推进的商业类国企混改（gǎi）应结（jié）合（hé）中（zhōng）国实际国情（qíng），而淡马锡治理模式能（néng）为中国（guó）商业类国企混改提供一定的（de）启示（shì）和借鉴。

( 一) 明确商业（yè）类国企国（guó）有（yǒu）资本定（dìng）位

国有资本职能包括（kuò）满（mǎn）足（zú）行政目标和（hé）公共（gòng）目标在内的社（shè）会公共基础职能和（hé）实现（xiàn）国资有效运营（yíng）提高红利的经济职能。行政目（mù）标是（shì）指（zhǐ）国家（jiā）为了维护社会的安全、稳（wěn）定或社（shè）会（huì）基本生活需求，将（jiāng）如增（zēng）加就业（yè）、减少犯（fàn）罪等内容作为主要目标; 公共目标指为满足（zú）社会公众基本福（fú）利保（bǎo）障和社会公共基础建设。两类目标在履行时都将经（jīng）济目标放在后面，这（zhè）种忽略经济指（zhǐ）标的国资定位是不利于企业（yè）市场化（huà）发（fā）展（zhǎn）的。在（zài）淡马锡治理模式下（xià），政府通过对国资准确定位，建立公共目标与商业目标间的平衡治理体系，将（jiāng）政府（fǔ）的社会行政目标与淡马锡分离，使（shǐ）国资在独立、高效的市场机制（zhì）下（xià）运营，最终实现国资的商业（yè）经济职能（néng）。中国所处的社会（huì）和经济发展阶段（duàn）决定了（le）国资（zī）的（de）公（gōng）品性，忽略了企业最重要的一个职能是要实现资产的保值增值，淡马锡治理模式可以提供一定的启示（shì）: 国有资本（běn）作为一种特（tè）殊的资本，其（qí）有（yǒu）效运营和维持（chí）须保证可以平衡经济职能（néng）与（yǔ）社会职（zhí）能，让二者在企业运营中（zhōng）相互独立，在经济绩效中（zhōng）相互补充，力求国资能在市场经济（jì）竞争中被放大。

在商业性（xìng）国企微观层面，政府应先（xiān）对（duì）处于完全竞争领域（yù）的、运营中的国企国有资本定（dìng）位，并（bìng）消除政府将自身社会（huì）性目标强加于企业情况，推动企（qǐ）业经济目标的实现（xiàn）; 政（zhèng）府需明确和企业间的关（guān）系，即明确企业市场化经营和（hé）实现行政性指标间的（de）关系。市场（chǎng）化竞争条件下，商业类（lèi）国资定位会使其与民（mín）营资（zī）本间出现矛盾，这种矛盾（dùn）出现是因为国资与民资在同样的竞争环境下不平（píng）等（děng）的待遇所导致的，但能够激发（fā）国资能量，营造出（chū）公平、公正的市场竞争环（huán）境，完（wán）全竞（jìng）争的（de）商（shāng）业（yè）类（lèi）国企应当和民企处（chù）于同等的市场（chǎng）竞争（zhēng）地位，以使国资能够保持活力。

( 二) 推行（háng）政企分离改革制度

1) 政（zhèng）府要先明确商业类国（guó）企在市（shì）场化发展中的社会定位，要对商业类国企的企业性（xìng）质进行明确（què）定（dìng）位，将商业类（lèi）国企（qǐ）和民企同样置于 《公（gōng）司法》管理（lǐ）下，确立企业的商业化经营理念。商业类（lèi）国企改革（gé）需（xū）明确企业追求利益（yì）最大化的目标，不应把社会性目标置（zhì）于首位，使国资融入（rù）市场（chǎng），实现国（guó）资增值，创（chuàng）造出更（gèng）高的利润。

2) 推行政企分离改革制度，改变以往（wǎng）国企（qǐ）董事长由（yóu）国资委任命行政官员担（dān）任情况，发挥董（dǒng）事会的制衡作用。商业类（lèi）国企改革应改变政府（fǔ）与企业的（de）产权（quán）关系，建立市（shì）场（chǎng）化的内（nèi）部治理结构。依据商业类国企市场发（fā）展的需要，向国（guó）有资产监督管理部门提议选聘具有专（zhuān）业（yè）特长和知识背景的外部独立董事，实现董（dǒng）事会的互相制衡作用（yòng）。给予子公司独立经营权利（lì），通过董事会将（jiāng）相互（hù）制衡机制传导（dǎo）到子（zǐ）公司（sī），使子公司内（nèi）部也能相互制约，以遏制部（bù）分利（lì）益人因行为不当导致国资流失。

( 三) 实现商业类国企（qǐ）多（duō）元化混合发展

虽然（rán）目前中（zhōng）国社（shè）会经济中国（guó）企改革实现（xiàn）的主要思（sī）路就是混合（hé）所有（yǒu）制改革，但（dàn）商业类国企，尤其是处于（yú）完全市场竞争（zhēng）的商业类国企，混合所有制改革应是一个转（zhuǎn）型方向。借鉴（jiàn）淡马锡治理模式，中（zhōng）国商业类国（guó）企（qǐ）混改可选择以下几种方式。

1) 通过对国有资（zī）本投资实现国（guó）资保值增（zēng）值。新加坡（pō）政府通过（guò）对淡马锡（xī）的 100%控股，实现了（le）国有资本市场化运作; 以股东（dōng）身份投资具有潜力的产业和回报率高的（de）产（chǎn）业，实现了股（gǔ）东价值最大（dà）化。中央《指导意（yì）见》中同样鼓励国企“对发展潜力大、成长性强（qiáng）的非国（guó）有企业进行股（gǔ）权投资”，表明用国资投资非国有（yǒu）企业，有利（lì）于引导市场、实现（xiàn）国家层面的战略性布局和企业风险分散，实现了国有（yǒu）资本的可进可退; 国资中的（de）坏资产和盈利能力差（chà）的资产（chǎn）向投资领域发展也利于盘活国（guó）有资产。

2) 商业类国（guó）企通过引（yǐn）进非公（gōng）有资本投资者，借助产权市场和（hé）股票市场等市场化平（píng）台扩容或者出售达到减持国有（yǒu）股份目的，逐步将一（yī）股（gǔ）独大变为控股、控（kòng）股（gǔ）变为参（cān）股、参股可以变为小（xiǎo）股东，以实现商业类（lèi）国企（qǐ）改革目标。

3) 条件成熟的商业类（lèi）国企发展（zhǎn）投资公司要“做强、做优、做大”，积极寻（xún）求（qiú）转向国际（jì）竞争市场路径，以降低国内（nèi）国企间的市场竞争力（lì）度转而赢得国际市场（chǎng），并逐步成为实现国家战略（luè）的载体。

( 四（sì）) 实施（shī）量（liàng）化考核与激励的和（hé）人才选聘机制借鉴淡（dàn）马锡管理模式，设置适合中国商业类国企发展的可量化考核、激励和人才选聘机制。配置与人才价值相对应的（de）劳动薪酬（chóu），并按照市场基准和业务（wù）业绩制订可量化的考核指标（biāo）; 根据企业市（shì）场化（huà）经营（yíng）的（de）结果（guǒ）设置适宜的中、长（zhǎng）、短期公司收入分配方（fāng）式，制定符合（hé）企业市场化发展的（de）考（kǎo）核标（biāo）准，并确（què）定合（hé）理的绩效薪酬和有（yǒu）效的激励分配方案; 实施股权制以激（jī）发管理层动力（lì）和基层（céng）员（yuán）工活力（lì）。

完善（shàn）的职业经理人选聘制对中（zhōng）国商业类国（guó）企混改十分（fèn）重要的（de），改（gǎi）革中应积（jī）极（jí）推进市场化人才选聘机制，避免出（chū）现“吃饭（fàn）不出力”现象。国企上级主（zhǔ）管单位应授权商业类国企董事（shì）会自主选聘职业经理人，有权（quán）在世（shì）界范围内寻找符（fú）合企业（yè）发（fā）展需要（yào）的专业（yè）人才; 建（jiàn）立（lì）共（gòng）享高（gāo）端人才库，将人（rén）才选聘（pìn）制度下沉至子（zǐ）公司，为子公司市场化（huà）选聘人才提（tí）供参考。注重发挥（huī）商业类国有企业中（zhōng）的党（dǎng）组织作用（yòng），塑造企业（yè）团队良好风貌，增强员（yuán）工的奉献意识和工作（zuò）责任心，树立员（yuán）工和企业（yè）共（gòng）同成长、发展的（de）价值观。

四（sì）、结（jié） 语

2019 年 11 月中国（guó）国资委印（yìn）发了（le）《中央企业混合所有制改革操作（zuò）指引》，国家要求商业类国企改革应根据不同行业、不（bú）同（tóng）业务特点推进混改（gǎi），引导处于完全竞争领域（yù）和行业的商业类国企向市场化竞争（zhēng）机制（zhì）、经营活动在商业化平台上转变，以提高（gāo）国资运转（zhuǎn）效率、企业收益并赚取更多红利。同时（shí）印发的《国务院国资委关于（yú）以管资本为主（zhǔ）加快国（guó）有资产监（jiān）管职能转变的实施意见》指出国（guó）有资产的职能要从最初（chū）管资（zī）产向管资（zī）本转变，要实（shí）现国资在市场资源（yuán）配置中（zhōng）的（de）放大效应（yīng），释（shì）放出“政企（qǐ）分离”的信号。在中国（guó）商业（yè）类国（guó）企（qǐ）的市（shì）场化改革中借鉴淡马锡（xī）模式，有助于建立符合（hé）中国市场化发展的制度标准，对中国商业类（lèi）国企市（shì）场（chǎng）化（huà）混合所有制改革（gé）极（jí）为有益。